Сегодня финансовую отчетность по МСФО представил Акрон. Результаты оказались неплохими, учитывая сложности в мировой экономике в 2020 году. Цены на минеральные удобрения в течение трех кварталов оставались на многолетних минимумах и лишь к концу 2020 года начали восстанавливаться. При этом снижение курса национальной валюты удерживало показатель EBITDA от сильного падения.

По итогам года выручка компании выросла на 4% г/г за счет снижения курса национальной валюты на 11% г/г и увеличения объемов продаж на 3% г/г. В январе-сентябре 2020 года цены на удобрения находились на многолетних минимумах, но в конце года резко выросли вслед за спросом, что способствовало улучшению финансовых показателей компании по итогам 4 кв., когда выручка поднялась на 34% г/г.

EBITDA компании показала сильный рост по итогам 4 кв. 2020 года на 79% г/г, составив 11,2 млрд руб., до 33%. Рост рентабельности EBITDA обусловлен улучшением экономической конъюнктуры в конце года.


( Читать дальше )

Рекомендация дивидендных выплат в целом соответствует дивидендной политике «Детского мира» и была объявлена одновременно с публикацией финансовых результатов за 3К20 по МСФО.

Совокупный размер дивидендов за 2020, вероятно, составит 7,8 млрд руб., или 10,6 руб. на акцию, по заявлению менеджмента, что немного выше уровней 2019 г. и предусматривает дивидендную доходность на уровне 9,1% при текущих уровнях котировок.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Комфортный уровень долга (1,1 — 1,2x чистый долг / EBITDA) и весьма ограниченные требования по капиталовложениям (4-5 млрд руб. в год в 2021-2023П) гарантируют устойчивость высоких дивидендных выплат в ближайшие годы. Это также позволит менеджменту провести обратный выкуп акций в том случае, если статьи курсовых разниц негативно отразятся на Отчете о прибылях и убытках, дополнительно защитив дивидендную историю «Детского мира».
           

Эффект на компанию. Динамика выручки «Детского мира» стабилизировалась на достаточно высоком уровне после обвального падения в апреле и отскока в июне. Это выглядит особенно впечатляюще на фоне снижения выручки в Казахстане на фоне жесткого карантина. С учетом мер, предпринятых компанией в марте-апреле для сокращения операционных издержек, прогнозы на прибыль ретейлера в 2020 г. выглядят многообещающе.

Эффект на акции. Фундаментально акции «Детского мира» выглядят очень привлекательно и как история роста, и как дивидендная история. Стоит также отметить, что после недавнего размещения оставшихся акций основными акционерами компании с бумаг «Детского мира» окончательно снят риск навеса предложения.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»
           

Акции «Норникеля» всегда были в числе «любимчиков» фондовых игроков, благодаря своей дивидендной истории и инвестиционной привлекательностью бумаг, но этот года стал трудным для компании. Эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Металлургический сектор — инвестиции на вес золота» высказали свой взгляд на перспективы компании и ее акций.

Денис Иконников, портфельный управляющий ИК QBF: Акции «Норильского Никеля» в значительной степени пострадали от аварии, в результате которой компании грозит штраф на сумму 148 млрд руб. Компания уже заявила, что может отказаться от выплат дивидендов или их ограничить. Данный фактор в значительной степени может ухудшить перспективы восстановления котировок «Норильского Никеля». По итогам 1 полугодия 2020 года компания создала резерв под штраф, в результате чего EBITDA упала в 2 раза до $1,8 млрд. Тем не менее уже во 2 полугодии текущего года Норильский Никель может продемонстрировать рекордный объем EBITDA благодаря росту цен на металлы и ослаблению рубля. Текущие цены на палладий выше средних цен во 2 полугодии 2019 года на 39%, меди – на 12%, никеля – на 2% ниже. При этом рубль ослаб на 17,5% по сравнению со средним значением во 2 полугодии 2019 года.

( Читать дальше )

ВТБ вчера представил финансовые результаты за июль 2020 г. Чистая прибыль продолжила балансировать около нулевого уровня в июле на фоне сильного ускорения отчислений в резервы.

Банк представил все еще сильный показатель ЧПМ на фоне снижения стоимости фондирования и отчислений в АСВ, что оказало поддержку росту основного дохода до отчислений в резервы на 33% г/г.

В целом повышенное отчисление в резервы в июле поддерживает наше мнение о том, что ВТБ оказался не столь консервативен и дальновиден как «Сбербанк». В то же время, устойчивость ЧПМ вряд ли сохранится в дальнейшем – мы ожидаем, что давление на ЧПМ начнет сказываться уже в ближайшие месяцы на фоне переоценки кредитного портфеля по более низким ставкам. Это, в свою очередь, будет сдерживать потенциал восстановления ROE до докризисных уровней, как мы считаем.

Акции банка торгуются по коэффициенту 0,45x P/TBV, с дисконтом 36% к среднему показателю за последние два года. С другой стороны, при 1,5x P/PPOP 2020П они торгуются с премией 7% к среднему мультипликатору за последние два года.

( Читать дальше )

Наблюдательный совет «Сбербанка» по итогам заседания 21 августа оставил в силе собственное решение от 17 марта о распределении дивидендов за 2019 год. Дивиденды на оба класса акций «Сбербанка» составят 18,7 руб., что эквивалентно 50% прибыли МСФО за 2019 г. По ценам закрытия пятницы это дает дивидендную доходность по обыкновенным и привилегированным акциям 8,1% и 8,7% соответственно.

Решение стало ожидаемым для нас – мы неоднократно указывали на то, что капитальная позиция «Сбербанка», несмотря на просадку рентабельности в кризис, продолжает улучшаться, что создает комфортные условия для выплаты дивидендов.

Однако на рынке сохранялся определенный скепсис, поэтому сейчас мы ожидаем повышенного интереса к акциям «Сбербанка», как к единственной сильной дивидендной истории на рынке, которая еще не отыграна.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Московская биржа опубликовала операционные результаты за июль 

По данным Московской биржи, оборот торгов на рынке акций вырос в июне на 28.2% г/г до 1.5 трлн руб. Без учета однодневных бумаг оборот торгов на рынке облигаций увеличился на 17.4% до 2.0 трлн руб. С учетом прямого репо с ЦБ объемы торгов на денежном рынке увеличились на 27.9%, на валютном рынке снизились на 7.1%. Рынок производных инструментов вырос на 36.6% до 8.9 трлн руб. Средства участников рынка сократились на 9% м/м (-2% г/г) до 627 млрд руб., при этом средства в рублях, которые генерируют наиболее существенный процентный доход, упали на 8% м/м (-4% г/г) до 86 млрд руб.

В июле биржа сохранила высокие показатели, что предполагает сильные результаты за 2К20 по МСФО. Наш рейтинг по Московской бирже — ВЫШЕ РЫНКА, мы рассматриваем бумагу как успешную дивидендную историю с доходностью по следующим дивидендам, выплачиваемым в 2021, около 6.5%.

Атон

Московская биржа: операционные результаты за май     

По данным Московской биржи, оборот торгов на рынке акций вырос в мае на 55.4% г/г до 1.6 трлн руб. С корректировкой на облигации овернайт оборот торгов на рынке облигаций снизился на 3.3% до 2 трлн руб. С учетом прямого репо с ЦБ объемы торгов на денежном рынке увеличились на 8.0%, а на валютном рынке — упали на 13.9%. Рынок производных инструментов вырос на 16.3% до 7.6 трлн руб. Средства участников рынка сократились на 15.2% м/м (при росте на 18.0% г/г) до 823 млрд руб., а рублевые средства, которые генерируют наиболее существенный процентный доход, упали на 14.6% м/м (при росте на 22.0% г/г) до 110 млрд руб.

Опубликованные результаты являются хорошими в годовом сопоставлении, но слабее по сравнению с впечатляющими мартовскими и апрельскими показателями торгов, отчасти из-за меньшего количества рабочих дней. Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Московской бирже и рассматриваем бумагу как успешную дивидендную историю с доходностью около 8% по следующим дивидендам в 2021 году. Сильные финансовые результаты за 1К20 и устойчивые операционные показатели за квартал предполагают удачный год впереди.

Атон

«ФСК ЕЭС» отчиталась по МСФО за 1К20. Представленные результаты выявили в целом стабильную динамику ключевых показателей отчета о прибылях и убытках (выручки, EBITDA, скорректированной чистой прибыли), поскольку сокращение объемов переданной электроэнергии (-3% г/г) было более чем компенсировано повышением тарифов на ее передачу. Уменьшение номинальной чистой прибыли было в значительной степени обусловлено разовым ростом базы для сравнения за 1К19.

Мы ожидаем, что результаты окажут ограниченное влияние на инвестиционную историю компании и по-прежнему рассматриваем ее акции как привлекательную дивидендную историю с потенциальной дивидендной доходностью более 9% на 12-месячном горизонте. На более детальном уровне отметим следующие моменты. Нейтральные моменты u Стабильные показатели отчета о прибылях и убытках за 1К20. Выручка, EBITDA (скорректированная компанией) и чистая прибыль (скорректированная) изменились на +2%, -1% и +1% г/г соответственно. w Некоторый рост выручки в 1К20 был во многом обусловлен увеличением выручки от технологического присоединения (в 2,5 раза) и выручки от строительной деятельности.

Гончаров Игорь

( Читать дальше )

ОГК-2 — крупнейшая компания тепловой генерации, контролирующая 11 электростанций с общей установленной мощностью 18,83 ГВт.

С момента рекомендации «Покупать» в марте акции ОГК-2 выросли на 46%. Текущая биржевая стоимость, на наш взгляд, близка к обоснованной, и мы понижаем рекомендацию до «Держать», но повышаем целевую цену на 12 мес.

Малых Наталия
ГК «Финам»

ОГК-2 увеличила прибыль акционеров в 1К 2020 на 27%, до 7,9 млрд руб., благодаря прибыли от продажи Красноярской ГРЭС-2 в размере около 4 млрд руб. Без учета этого фактора прибыль снизилась, по нашим оценкам, на 21%, до 4,9 млрд руб., под влиянием ухудшения операционных показателей.

COVID-19 и кризис затронут все энергокомпании в этом году в той или ной степени. Мы считаем, что ОГК-2 будет легче пройти через экономический спад благодаря высокой доле мощности в общей выручке (44% в 2019 году), низкой инвестпрограмме и развитию дивидендной истории. Объем прогнозной прибыли 2020П, около 12 млрд руб., предусматривает высокую рентабельность и дивиденды с привлекательной доходностью при норме выплат 50%.

В этом году компания может перейти на коэффициент выплат 50% прибыли по МСФО, что станет позитивным моментом для долгосрочной истории ОГК-2. Прогнозный DPS 2019П 0,057 руб. (+54% г/г) с DY 9%.